목 차｜Contents
Ⅰ. 국민연금 기금운용 개괄 5
제1절 국민연금의 기금운용 원칙과 방향 5
1. 기금운용목적 5
2. 기금운용원칙 5
제2절 2017년 금융자산 운용계획 6
1. 목표 포트폴리오 및 수익-위험 프로파일 6
2. 자산별 투자허용범위 7
3. 목표초과수익률 및 목표액티브위험 8
4. 전술적 운용방향 8
제3절 기금운용 수익 및 위험평가 10
1. 금융부문 수익률 10
2. 포트폴리오의 초과성과 및 기여도 분석 15
3. 금융부문 수익분해 19
4. 기금운용의 위험평가 30
제4절 기금조성 및 금융포트폴리오 운용현황 35
1. 기금의 조성 35
2. 기금의 투자 현황 36
3. 범주별 투자현황 41
4. 목표비중 대비 실제투자 현황 43
5. 포트폴리오 리밸런싱 현황 44
6. 포트폴리오 위탁운용 실적 49
제5절 요약 및 시사점 50
Ⅱ. 국내채권부문 평가 65
제1절 2017년 국내채권 운용계획 65
1. 국내채권의 전략적 운용목표 65
2. 국내채권의 전술적 운용방향 65
제2절 수익률 분석 67
1. 2017년 국내 채권시장 주요내용 67
2. 총 수익률 69
3. 벤치마크 대비 수익률 72
4. 국내채권 종류별/유형별 수익률 76
5. 국내채권 초과수익 분해 83
6. 대우조선해양 감액손실 경과 및 성과 영향 87
제3절 위험분석 93
1. 총 위험 93
2. 위험조정수익률 93
제4절 매매현황 분석 97
제5절 포트폴리오 분석 104
1. 국내채권 투자규모 및 현황 104
2. 종류별 보유현황 106
3. 만기별 보유현황 110
4. 신용등급별 보유현황 111
5. 위탁운용 유형별 보유현황 113
6. 표면이자율 및 만기분포 117
7. 시장대비 보유현황 121
8. 듀레이션 현황 121
제6절 국내채권의 장기성과 125
1. 국내채권시장 동향 125
2. 국내채권 장기 운용성과 126
3. 국내채권 장기 투자현황 128
제7절 단기자금 분석 130
1. 단기자금 투자현황 및 성과 130
제8절 요약 및 시사점 132
Ⅲ. 해외채권부문 평가 143
제1절 2017년 해외채권 운용계획 143
1. 해외채권의 전략적 운용목표 143
2. 해외채권의 전술적 운용방향 143
제2절 수익률 분석 145
1. 총 수익률 145
2. 해외채권 성과요인 146
3. 벤치마크 대비 수익률 150
4. 초과성과 요인분해 155
5. 위탁운용 유형별 수익률 현황 159
제3절 위험분석 162
1. 총 위험 162
2. 위험조정수익률 163
제4절 포트폴리오 분석 166
1. 해외채권투자 규모 및 현황 166
2. 종류별 보유현황 168
3. 만기별 보유현황 170
4. 신용등급별 보유현황 171
5. 위탁운용 유형별 보유현황 172
6. 해외채권 듀레이션 현황 174
7. 해외채권 지역별/통화별 보유비중 178
제5절 해외채권의 장기성과 182
1. 해외채권시장 동향 182
2. 해외채권 장기 운용성과 182
3. 해외채권 투자현황 185
제6절 외화 단기자금 187
1. 외화 단기자금 투자현황 및 성과 187
제7절 요약 및 시사점 191
Ⅳ. 국내주식부문 평가 201
제1절 2017년 국내주식 운용계획 201
1. 국내주식의 전략적 운용목표 201
2. 국내주식의 전술적 운용방향 201
제2절 수익률 분석 203
1. 2017년도 총 수익률 및 초과수익률 203
2. 수익률 추이 205
3. 세부유형별 수익률 208
4. 수익률 상관관계 분석 213
제3절 수익률 요인 분석 215
1. 국내주식 성과요인 215
2. 국내주식 초과수익 요인분해 217
제4절 위험분석 225
1. 총 위험 225
2. 국내주식의 시장위험 226
3. 위험조정수익률 226
제5절 매매활동 분석 230
1. 매매 동향 230
2. 회전율 분석 232
제6절 포트폴리오 분석 234
1. 국내주식 투자규모 및 현황 234
2. 국내주식 평가금액 증가요인 분석 234
3. 시장대비 투자규모 235
4. 국내주식 규모별 보유현황 238
5. 국내주식 업종별 보유 현황 239
제7절 장기평가 242
1. 유형별(Active/Passive) 투자 현황 242
2. 장기성과 244
3. 매매활동 247
제8절 요약 및 시사점 248
Ⅴ. 해외주식부문 평가 257
제1절 2017년 해외주식 운용계획 257
1. 해외주식의 전략적 운용목표 257
2. 해외주식의 전술적 운용방향 257
제2절 수익률 분석 259
1. 총 수익률 및 초과수익률 259
2. 수익률 추이 262
제3절 수익률 요인 분석 266
1. 수익률 성과요인 266
2. 수익률 요인분해 267
제4절 위험 분석 276
1. 총 위험 276
2. 해외주식의 시장위험 277
3. 위험조정수익률 278
제5절 매매활동 분석 283
1. 해외주식 매매동향 및 회전율 283
제6절 포트폴리오 분석 285
1. 해외주식 투자현황 285
2. 평가금액 증가요인 분석 285
3. 유형별 투자현황 286
4. 지역별/업종별 투자비중 287
제7절 요약 및 시사점 290
Ⅵ. 대체투자부문 평가 301
제1절 2017년 대체투자부문 운용계획 301
1. 대체투자의 전략적 운용목표 301
2. 대체투자의 전술적 운용방향 302
제2절 대체투자 성과분석 303
1. 운용성과 총괄 303
2. 해외 대체투자의 환 효과 308
3. 국내부동산 운용성과 311
4. 국내인프라 운용성과 312
5. 국내기타대체 운용성과 314
6. 해외부동산 운용성과 318
7. 해외인프라 운용성과 319
8. 해외사모투자 운용성과 321
9. 해외헤지펀드 운용성과 322
제3절 대체투자부문 투자현황 324
1. 대체투자 시장 현황 324
2. 포트폴리오 현황 총괄 337
3. 국내부동산 포트폴리오 현황 345
4. 국내인프라 포트폴리오 현황 348
5. 국내기타대체투자 포트폴리오 현황 352
6. 해외부동산 포트폴리오 현황 355
7. 해외인프라 포트폴리오 현황 358
8. 해외사모 포트폴리오 현황 362
9. 헤지펀드 포트폴리오 현황 366
제4절 요약 및 시사점 367
Ⅶ. 2017년도 기금운용 심층분석 375
주제1. 국민연금기금 성과평가 요인분해 체계 375
제1절 논의 배경 375
제2절 현행 성과요인분해 체계 검토 375
1. 현행 성과요인 분석 방법론 375
2. 성과요인 분석체계 개선사항 381
3. 성과요인 분석관련 데이터 체계개선 386
제3절 시사점 389
주제2. 국민연금기금의 운용비용 분석 398
제1절 논의 배경 398
제2절 국민연금의 기금운용 비용현황 399
1. 국민연금의 기금운용 비용 399
2. 2016년도 기금운용 비용현황 399
3. 2016년도 비용감안 수익률 403
4. 과거 기금운용 비용과의 비교 404
제3절 시사점 410
표차례
<표Ⅰ-1> 최근 5년간 연도별 전략적 자산배분 추이 7
<표Ⅰ-2> 최근 5년간 목표포트폴리오의 특성치 추이 7
<표Ⅰ-3> 2017년 투자허용범위 7
<표Ⅰ-4> 시가평가 수익률-신규 유형체계 12
<표Ⅰ-5> 시가평가 수익률-기존유형체계 13
<표Ⅰ-6> 범주별 수익률 14
<표Ⅰ-7> 벤치마크 대비 초과수익률 16
<표Ⅰ-8> 2017년도 금융부문 각 자산군별 초과성과 기여도 분석 17
<표Ⅰ-9> 목표초과수익률 및 초과수익 달성현황 18
<표Ⅰ-10> 2017년도 금융부문 전체 수익률 요인분해 19
<표Ⅰ-11> 2017년도 자산군별 수익기여도 22
<표Ⅰ-12> 2017년도 자산군별 초과수익기여도 22
<표Ⅰ-13> 2017년도 금융부문 전체 수익률 요인분해-대체투자 SAA기준비중 산출기준
변경전후 비교 25
<표Ⅰ-14> 금융부문 전체 장기 수익률 요인분해 27
<표Ⅰ-15> 장기 자산군별 초과수익기여도 27
<표Ⅰ-16> 금융전체 수익률 요인분해-대체투자 제외 시 29
<표Ⅰ-17> 2017년도 자산군별 초과수익기여도-대체투자 제외시 29
<표Ⅰ-18> 자산종류별 총 위험(실현변동성) 30
<표Ⅰ-19> 위험조정수익성과(샤프지수) 31
<표Ⅰ-20> 베타와 위험조정수익성과(트레이너지수) 32
<표Ⅰ-21> 위험조정수익성과(정보비율 IR) 34
<표Ⅰ-22> 기금의 수입과 지출 35
<표Ⅰ-23> 시가기준 자산보유 현황 37
<표Ⅰ-24> 금융부문 시가평가금액-신규유형 체계 39
<표Ⅰ-25> 금융부문 시가평가금액-기존유형 체계 40
<표Ⅰ-26> 범주별 투자현황 41
<표Ⅰ-27> 기금운용 계획대비 집행 현황 43
<표Ⅰ-28> 금융부문 목표비중과 투자허용 범위 44
<표Ⅰ-29> 세부자산별 위탁운용 실제비중 및 목표범위 49
<표Ⅱ-1> 주요 금리 추이 68
<표Ⅱ-2> 국민연금 국내채권부문 투자수익률 69
<표Ⅱ-3> 국내채권 전체 투자수익률 기여도 70
<표Ⅱ-4> 국내채권 성과요인 72
<표Ⅱ-5> 국내채권 전체 초과수익 기여도 분석 73
<표Ⅱ-6> 국내채권부문의 벤치마크 대비 수익률 추이 74
<표Ⅱ-7> 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 75
<표Ⅱ-8> 국내채권 직접운용 종류별 운용성과 77
<표Ⅱ-9> 국내채권 직접운용 초과수익 기여도 분석 78
<표Ⅱ-10> 국내채권 직접운용 종류 BM 대비 종류별/만기별 초과성과 기여도 80
<표Ⅱ-11> 국내채권위탁 유형별 운용성과 및 기여도 81
<표Ⅱ-12> 국내채권 위탁운용 초과수익 기여도 분석 82
<표Ⅱ-13> 국내채권 위탁운용 유형별 수익률 추이 82
<표Ⅱ-14> 국내채권 위탁운용 유형별 초과성과 요인분해 85
<표Ⅱ-15> 대우조선해양 출자전환 이후 주식보유 88
<표Ⅱ-16> 대우조선해양 감액손실 89
<표Ⅱ-17> 대우조선해양 감액손실 전후 수익률 변동 91
<표Ⅱ-18> 대우조선해양 제외에 따른 국내채권 수익률 변동 91
<표Ⅱ-19> 대우조선해양 종목제외 시 직접운용 종류별 운용성과 92
<표Ⅱ-20> 대우조선해양 종목제외 시 위탁운용 유형별 운용성과 92
<표Ⅱ-21> 국내채권 자산별 총 위험 추이 93
<표Ⅱ-22> 국내채권 자산별 샤프비율 추이 94
<표Ⅱ-23> 국내채권 자산별 트레이너지수 추이 95
<표Ⅱ-24> 국내채권 자산별 정보비율(IR) 추이 96
<표Ⅱ-25> 2017년도 국민연금기금 국내채권 직접 및 위탁 운용 거래 현황 99
<표Ⅱ-26> 국내채권 위탁운용 유형별 매매현황 102
<표Ⅱ-27> 국내채권 보유 상위 10개 종목 103
<표Ⅱ-28> 국내채권부문 투자현황 104
<표Ⅱ-29> 2017년 국내채권부문 투자금액 증감 요인 분석주) 105
<표Ⅱ-30> 채권 종류별 구성비 추이(연도별) 106
<표Ⅱ-31> 국민연금 보유 국내채권 종류별 구성비 107
<표Ⅱ-32> 국내채권 벤치마크 대비 시가평가금액 기준 보유비중 109
<표Ⅱ-33> 국민연금 보유 국내채권 만기별 구성비 110
<표Ⅱ-34> 국내채권부문의 신용등급별 구성비 추이 111
<표Ⅱ-35> 국내채권 신용등급별 구성비 (직접/위탁) 113
<표Ⅱ-36> 국내채권 위탁운용 유형별 투자규모 추이 114
<표Ⅱ-37> 국내채권 위탁운용 종류별 보유비중 116
<표Ⅱ-38> 국내채권 위탁운용 신용등급별 비중 117
<표Ⅱ-39> 국내채권 전체 표면금리 및 잔존만기별 비중 (2017년 말) 118
<표Ⅱ-40> 국내채권 직접운용 표면금리 및 잔존만기별 비중 (2017년 말) 119
<표Ⅱ-41> 국내채권 위탁운용 표면금리 및 잔존만기별 비중 (2017년 말) 120
<표Ⅱ-42> 국민연금기금의 국내채권 종류별 투자 비중 추이 121
<표Ⅱ-43> 연도별 국내채권 듀레이션주) 추이 122
<표Ⅱ-44> 국내채권 위탁운용 유형별 듀레이션 현황 124
<표Ⅱ-45> 연도별 3년 연평균 Rolling 수익률 추이 126
<표Ⅱ-46> 국내채권의 3년 평균 위험 및 위험조정성과의 장기추이 128
<표Ⅱ-47> 2017년 말 국내 단기자금 보유현황 130
<표Ⅱ-48> 원화 단기자금 연도별 운용추이 131
<표Ⅲ-1> 국민연금 해외채권부문 투자수익률 145
<표Ⅲ-2> 해외채권 성과의 환효과 148
<표Ⅲ-3> 2017년 해외채권 환오픈 영향 추정 150
<표Ⅲ-4> 해외채권 전체 초과수익 기여도 분석 151
<표Ⅲ-5> 해외채권부문의 자산종류별 벤치마크 대비 수익률 추이 152
<표Ⅲ-6> 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 154
<표Ⅲ-7> 해외채권 직접운용의 초과수익 요인분해 156
<표Ⅲ-8> 해외채권 위탁운용 초과수익 기여도 분석 157
<표Ⅲ-9> 해외채권 초과수익의 환효과 요인분해 158
<표Ⅲ-10> 해외채권 위탁운용 유형별 수익률 현황 160
<표Ⅲ-11> 해외채권 위탁운용 유형별 초과성과 요인분해 161
<표Ⅲ-12> 해외채권 운용별 총 위험 162
<표Ⅲ-13> 해외채권 운용별 수정샤프비율 163
<표Ⅲ-14> 해외채권 운용별 트레이너지수 추이 164
<표Ⅲ-15> 해외채권 운용별 정보비율(IR) 및 추적오차(TE) 추이 165
<표Ⅲ-16> 해외채권 투자현황 166
<표Ⅲ-17> 2017년 해외채권부문 투자금액 증감 요인 분석 167
<표Ⅲ-18> 해외채권 종류별 보유현황 169
<표Ⅲ-19> 국민연금 보유 해외채권 잔존만기별 보유현황 171
<표Ⅲ-20> 국민연금 보유 해외채권 신용등급별 보유현황 172
<표Ⅲ-21> 해외채권 위탁운용 유형별 투자현황 및 보유비중 172
<표Ⅲ-22> 해외채권 직접운용 듀레이션 추이 175
<표Ⅲ-23> 해외채권 위탁운용 유형별 듀레이션 추이 177
<표Ⅲ-24> 주요국 국채 금리 추이 178
<표Ⅲ-25> 해외채권 지역별 보유비중 180
<표Ⅲ-26> 해외채권 통화별 보유비중 181
<표Ⅲ-27> 연도별 3년 연평균 Rolling 수익률 추이 183
<표Ⅲ-28> 해외채권의 3년 평균 위험 및 위험조정성과의 장기추이 185
<표Ⅲ-1> 외화 단기자금 보유현황 187
<표Ⅲ-2> 외화 단기자금 연도별 운용추이 188
<표Ⅲ-3> 2017년 말 외화 단기자금 벤치마크 대비 성과 189
<표Ⅳ-1> 국내주식 부문별 수익률 204
<표Ⅳ-2> 국내주식 운용방식 별 수익률 현황(기존 직접/위탁 방식) 204
<표Ⅳ-3> 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 207
<표Ⅳ-4> 국내주식 패시브운용 유형별 운용방식 208
<표Ⅳ-5> 국내주식 패시브운용 유형별 수익률 209
<표Ⅳ-6> 국내주식 액티브운용 유형별 특징 210
<표Ⅳ-7> 국내주식 액티브운용 유형별 수익률 212
<표Ⅳ-8> 국내주식 신규 유형별(패시브/액티브) 상관관계 213
<표Ⅳ-9> 신규 액티브 유형내 세부유형(액티브 직접/ 액티브 위탁)별 상관관계 213
<표Ⅳ-10> 국내주식 기존 유형별(직접/위탁) 상관관계 214
<표Ⅳ-11> 국내주식 부문 수익률 요인 216
<표Ⅳ-12> 국내주식 전체 수익률 기여율 216
<표Ⅳ-13> 국내주식 전체 초과수익 기여율 (액티브 유형 세분화) 217
<표Ⅳ-14> 국내주식 전체 초과수익 기여도 분석 218
<표Ⅳ-15> 패시브유형 초과수익 요인분해 219
<표Ⅳ-16> 패시브 업종별 요인분해 219
<표Ⅳ-17> 패시브 세부유형별 초과수익 기여율 220
<표Ⅳ-18> 액티브유형 초과수익 요인분해 221
<표Ⅳ-19> 액티브 위탁운용 초과수익 요인분해 221
<표Ⅳ-20> 액티브 위탁운용 세부 유형별 요인 기여도 222
<표Ⅳ-21> 액티브 직접운용 업종별 요인분해 222
<표Ⅳ-22> 액티브 위탁운용 업종별 요인분해 223
<표Ⅳ-23> 액티브 세부 유형별 초과수익 기여율 224
<표Ⅳ-24> 국내주식 부문 총 위험(실현변동성) 225
<표Ⅳ-25> 국내주식 기존유형 기준 총 위험(실현변동성) 225
<표Ⅳ-26> 국내주식 부문의 수정샤프지수 227
<표Ⅳ-27> 국내주식 부문의 수정샤프지수 227
<표Ⅳ-28> 국내주식 부문의 트레이너지수 227
<표Ⅳ-29> 국내주식 부문의 트레이너 지수 228
<표Ⅳ-30> 국내주식 신규유형별 IR 및 추적오차 228
<표Ⅳ-31> 국내주식 기존 유형별 IR 및 추적오차 229
<표Ⅳ-32> 국민연금 국내주식 매매 동향 230
<표Ⅳ-33> 시장대비 국내주식 시가총액 회전율 233
<표Ⅳ-34> 국내주식 부문 투자 현황 234
<표Ⅳ-35> 2017년 국내주식 평가금액 증가 요인 분석 235
<표Ⅳ-36> 국내주식시장에서 국민연금이 차지하는 비중 236
<표Ⅳ-37> 국내주식 보유 상위 10개 종목 현황 236
<표Ⅳ-38> 국민연금 국내주식 지분율 추이 237
<표Ⅳ-39> 국내주식 유형별 지분율 현황 237
<표Ⅳ-40> 규모별 주식보유 금액 및 비중 238
<표Ⅳ-41> 규모별 주식보유 금액 및 비중 239
<표Ⅳ-42> 국내주식 부문별 액티브/패시브 비중 추이 243
<표Ⅳ-43> 연도별 3년 연평균 Rolling 수익률 및 장기성과 추이 244
<표Ⅳ-44> 국내주식 부문 BM대비 과거 3년 평균 Rolling 수익률 및 장기성과 245
<표Ⅳ-45> 국내주식의 3년 평균 위험 및 위험조정성과의 장기추이 246
<표Ⅴ-1> 해외주식 부문 수익률 259
<표Ⅴ-2> 해외주식 부문 수익률 260
<표Ⅴ-3> 해외주식 세부 유형별 수익률(달러기준) 261
<표Ⅴ-4> 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 265
<표Ⅴ-5> 해외주식 성과의 환효과 266
<표Ⅴ-6> 해외주식 전체 절대성과 기여율 267
<표Ⅴ-7> 해외주식 초과수익의 환효과 요인분해 267
<표Ⅴ-8> 해외주식 전체 초과수익 기여율 268
<표Ⅴ-9> 패시브운용 초과수익 기여율 269
<표Ⅴ-10> 패시브 세부 유형별 기여도 269
<표Ⅴ-11> 액티브 세부 유형별 기여도 270
<표Ⅴ-12> 패시브유형 지역별 성과 요인 271
<표Ⅴ-13> 패시브유형 초과성과 지역별 성과 요인 271
<표Ⅴ-14> 액티브유형 지역별 성과 요인 272
<표Ⅴ-15> 액티브유형 초과성과 지역별 성과 요인 272
<표Ⅴ-16> 패시브유형 업종별 성과 요인 273
<표Ⅴ-17> 패시브유형 초과성과 업종별 요인 273
<표Ⅴ-18> 액티브유형 업종별 성과 요인 274
<표Ⅴ-19> 액티브유형 초과성과 업종별 요인 275
<표Ⅴ-20> 해외주식 부문별 위험 276
<표Ⅴ-21> 해외주식 기존 운용방식별 위험 277
<표Ⅴ-22> 해외주식 부문별 수정샤프지수 278
<표Ⅴ-23> 해외주식 기존 방법별 수정샤프지수 279
<표Ⅴ-24> 해외주식 부문별 트레이너 지수 280
<표Ⅴ-25> 해외주식 기존 방법별 트레이너 지수 280
<표Ⅴ-26> 해외주식 부문별 정보비율(IR) 및 추적오차(TE) 추이 281
<표Ⅴ-27> 해외주식 운용별 정보비율(IR) 및 추적오차(TE) 추이 282
<표Ⅴ-28> 해외주식 매매 동향 283
<표Ⅴ-29> 시장대비 해외주식 시가총액 회전율 (달러기준) 284
<표Ⅴ-30> 해외주식 부문 투자현황 285
<표Ⅴ-31> 해외주식 부문 투자금액 증감요인 286
<표Ⅴ-32> 해외주식 세부 유형별 투자현황 287
<표Ⅴ-33> 해외주식 지역별 보유비중 288
<표Ⅴ-34> 해외주식 지역별 보유비중 추이 288
<표Ⅴ-35> 2017년말 해외주식 업종별 보유비중 289
<표Ⅴ-36> 해외주식 업종별 보유비중 추이 289
<표Ⅵ-1> 국민연금기금의 대체투자 투자수익률 304
<표Ⅵ-2> 국민연금기금의 대체투자의 벤치마크 대비 수익률 305
<표Ⅵ-3> 국민연금 대체투자 수익률 분해 306
<표Ⅵ-4> 대체투자 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 307
<표Ⅵ-5> 해외 대체자산의 환효과 308
<표Ⅵ-6> 해외 대체자산 환효과 분해 310
<표Ⅵ-7> 국내 부동산 수익률 분해 311
<표Ⅵ-8> 국내부동산 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 312
<표Ⅵ-9> 국내인프라 수익률 분해 313
<표Ⅵ-10> 국내인프라 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 313
<표Ⅵ-11> 국내기타대체 투자형태에 따른 수익률 분해 315
<표Ⅵ-12> 국내기타대체 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 317
<표Ⅵ-13> 해외부동산 수익률 분해 318
<표Ⅵ-14> 해외부동산 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 319
<표Ⅵ-15> 해외인프라 수익률 분해 320
<표Ⅵ-16> 해외인프라투자의 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 320
<표Ⅵ-17> 해외사모 수익률 분해 321
<표Ⅵ-18> 해외사모투자의 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 322
<표Ⅵ-19> 해외헤지펀드 수익률 분해 323
<표Ⅵ-20> 해외헤지펀드의 공정가치 평가에 따른 수익률 비교 323
<표Ⅵ-21> 국내 부동산시장 분기별 투자수익률 추이 325
<표Ⅵ-22> 국내 인프라 투자 추이 326
<표Ⅵ-23> 국내 PEF 시장 투자 추이 326
<표Ⅵ-24> 각 연도말 운용중인 전업 업무집행사원(GP) 현황 327
<표Ⅵ-25> 국내 M&A 추이 327
<표Ⅵ-26> 해외 부동산시장 연도별 펀드조성액 및 잔여 약정액 추이 331
<표Ⅵ-27> 해외 인프라시장 연도별 펀드조성액, 잔여약정액, 펑균 결성규모 333
<표Ⅵ-28> 해외 사모시장 연도별 펀드조성액 및 잔여 약정액 추이 334
<표Ⅵ-29> 헤지펀드시장 연도별 운용자산규모 및 순유입액 추이 336
<표Ⅵ-30> 국민연금기금의 대체투자금액 추이 339
<표Ⅵ-31> 국내대체투자 포트폴리오 구성 340
<표Ⅵ-32> 해외대체투자 포트폴리오 구성 341
<표Ⅵ-33> 국내대체 및 해외대체 위탁비중 342
<표Ⅵ-34> 해외 대체자산 지역별 투자현황 343
<표Ⅵ-35> 해외 대체자산 통화별 투자현황 343
<표Ⅵ-36> 해외 대체자산 투자개시 연도별 투자현황 344
<표Ⅵ-37> 국내부동산 약정 및 투자현황 346
<표Ⅵ-38> 국내인프라 투자현황 349
<표Ⅵ-39> 국내기타대체 포트폴리오 현황 352
<표Ⅵ-40> 해외부동산 투자현황 356
<표Ⅵ-41> 해외부동산 전략별 투자현황 356
<표Ⅵ-42> 해외부동산 지역별 투자현황 357
<표Ⅵ-43> 해외부동산 통화별 투자현황 357
<표Ⅵ-44> 해외부동산 투자개시 연도별 투자현황 358
<표Ⅵ-45> 해외인프라 투자현황 360
<표Ⅵ-46> 해외인프라 전략별 투자현황 360
<표Ⅵ-47> 해외인프라 지역별 투자현황 360
<표Ⅵ-48> 해외인프라 통화별 투자현황 361
<표Ⅵ-49> 해외인프라 투자개시 연도별 투자현황 361
<표Ⅵ-50> 해외사모 투자현황 363
<표Ⅵ-51> 해외사모 전략별 투자현황 364
<표Ⅵ-52> 해외사모 지역별 투자현황 364
<표Ⅵ-53> 해외사모 통화별 투자현황 365
<표Ⅵ-54> 해외사모 투자개시 연도별 투자현황 365
<표Ⅶ-1> 2016년도 국민연금기금 운용비용 현황 400
<표Ⅶ-2> 각 자산군별 자산운용 비용현황 401
<표Ⅶ-3> 각 자산군별 투자규모 대비 비용현황 402
<표Ⅶ-4> 각 자산군별 수익금 대비 비용현황 402
<표Ⅶ-5> 2016년도 각 부문별 비용감안 수익률 404
<표Ⅶ-6> 국민연금기금 운용비용 비교 406
<표Ⅶ-7> 자산군별 국민연금기금 운용비용 비교 407
<표Ⅶ-8> 자산군별 투자규모 대비 운용비용 현황 비교 409
<표Ⅶ-9> 수익금 대비 운용비용 현황 비교 410
그림차례
[그림Ⅰ-1] 금융부문전체 연도별 수익률 및 초과수익률 추이 16
[그림Ⅰ-2] 금융전체 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 18
[그림Ⅰ-3] 금융부문 전체 수익률에 대한 수익성과 분해 개념도 20
[그림Ⅰ-4] 국민연금기금의 적립금 추이 36
[그림Ⅰ-5] 금융부분 투자구성 추이 38
[그림Ⅰ-6] 각 자산별 투자비중 추이 40
[그림Ⅰ-7] 지역별 투자추이 42
[그림Ⅰ-8] 운용주체별 투자추이 42
[그림Ⅰ-9] 자산종류별 투자추이 42
[그림Ⅰ-10] 국내주식 목표대비 실제운용현황 45
[그림Ⅰ-11] 해외주식 목표대비 실제운용현황 46
[그림Ⅰ-12] 국내채권 목표대비 실제운용현황 47
[그림Ⅰ-13] 해외채권 목표대비 실제운용현황 47
[그림Ⅰ-14] 대체투자 목표대비 실제운용현황 48
[그림Ⅱ-1] 신용스프레드 추이 68
[그림Ⅱ-2] 국고채 수익률곡선 추이 69
[그림Ⅱ-3] 2017년 국내채권 수익률 추이 70
[그림Ⅱ-4] 2017년 국내채권 이자수익 및 자산운용성과 추이 71
[그림Ⅱ-5] 2017년 국내채권 연간 초과수익률 추이 74
[그림Ⅱ-6] 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 75
[그림Ⅱ-7] 2017년 국내채권 직접운용 종류별 수익률 추이 77
[그림Ⅱ-8] 직접운용 국채 수익률 및 BM 대비 3년 초과물 비중차이 추이 79
[그림Ⅱ-9] 2017년 국내채권 전체 초과수익분해 83
[그림Ⅱ-10] 2017년 국내채권 전체 월별 초과수익분해 84
[그림Ⅱ-11] 2017년 국내채권 직접운용 초과수익분해 84
[그림Ⅱ-12] 2017년 국내채권 직접운용 월별 초과수익분해 85
[그림Ⅱ-13] 2017년 국내채권 위탁운용 초과수익분해 86
[그림Ⅱ-14] 2017년 국내채권 위탁운용 초과수익분해 86
[그림Ⅱ-15] 대우조선해양 평가액 변동추이 89
[그림Ⅱ-16] 국민연금기금 채권 직접 및 위탁 운용 매매 구성비 100
[그림Ⅱ-17] 국내채권 직접운용 월별 매수추이 100
[그림Ⅱ-18] 국내채권 위탁운용 월별 매수추이 101
[그림Ⅱ-19] 국내채권 직접/위탁 투자금액 추이 104
[그림Ⅱ-20] 국내채권부문 종류별 보유비중(연도별) 108
[그림Ⅱ-21] 국내채권 직접운용 보유비중 추이(일별) 108
[그림Ⅱ-22] 국내채권 위탁운용 보유비중 추이(일별) 109
[그림Ⅱ-23] 국내채권 위탁운용 유형별 투자규모 추이 115
[그림Ⅱ-24] 국내채권 표면이자율 보유비중 118
[그림Ⅱ-25] 국내채권 직접운용 표면금리 및 잔존만기 비중(2017년 말) 119
[그림Ⅱ-26] 국내채권 위탁운용 표면금리 및 잔존만기 비중(2017년 말) 120
[그림Ⅱ-27] 국내채권 전체 듀레이션 추이 122
[그림Ⅱ-28] 국내채권 직접운용 듀레이션 추이 123
[그림Ⅱ-29] 국내채권 위탁운용 듀레이션 추이 124
[그림Ⅱ-30] 연도별 수익률 및 3년 평균 수익률 추이 127
[그림Ⅱ-31] 국내채권 투자규모 추이 129
[그림Ⅱ-32] 연도별 단기자금 평균보유액 및 수익률 추이 131
[그림Ⅲ-1] 해외채권 각 부문별 연간수익률 추이 146
[그림Ⅲ-2] 2017년 해외채권 전체 성과와 원/달러 환율 추이 150
[그림Ⅲ-3] 2017년 해외채권 연간 누적 수익률 추이 152
[그림Ⅲ-4] 2017년 해외채권 연간 초과수익률 추이 153
[그림Ⅲ-5] 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 155
[그림Ⅲ-6] 해외채권 위탁운용 유형별 초과수익 기여도 161
[그림Ⅲ-7] 해외채권 투자 추이 166
[그림Ⅲ-8] 해외채권 Treasury 및 Corporate Index 169
[그림Ⅲ-9] 해외채권 전체 월별듀레이션 추이 174
[그림Ⅲ-10] 해외채권 직접운용 월별듀레이션 추이 176
[그림Ⅲ-11] 해외채권 위탁운용 듀레이션 추이 177
[그림Ⅲ-12] 해외 주요국 국채 금리 및 스프레드 추이 179
[그림Ⅲ-13] 해외채권 원화기준 연도별 수익률 및 3년 평균 수익률 184
[그림Ⅲ-14] 해외채권 달러기준 연도별 수익률 및 3년 평균 수익률 184
[그림Ⅲ-15] 해외채권 투자규모 추이 186
[그림Ⅲ-16] 외화 단기자금 투자규모 추이 188
[그림Ⅲ-17] 외화단기자금 성과(원화기준) 189
[그림Ⅲ-18] 외화단기자금 성과(달러기준) 190
[그림Ⅳ-1] 2017년 누적수익률 추이 206
[그림Ⅳ-2] 2017년 누적초과수익률 추이 206
[그림Ⅳ-3] 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 207
[그림Ⅳ-4] 패시브운용 유형별 수익률 추이 209
[그림Ⅳ-5] 국내주식 시장위험 한도 소진 추이 226
[그림Ⅳ-6] 국내주식 순매수 규모 추이-주가지수 대비 231
[그림Ⅳ-7] 국내주식 패시브유형 순매수 규모 추이 231
[그림Ⅳ-8] 국내주식 액티브유형 순매수 규모 추이 232
[그림Ⅳ-9] 국민연금의 업종별 일평균 보유 현황 240
[그림Ⅳ-10] 국민연금의 코스피 대비 업종별 비중 차이 240
[그림Ⅳ-11] 국민연금의 전기전자 업종의 일간 보유 현황(전기전자) 241
[그림Ⅳ-12] 국내주식 전기전자 업종의 누적수익률 241
[그림Ⅳ-13] 국내주식 부문별 액티브/패시브 비중 추이 242
[그림Ⅳ-14] 국내주식 액티브유형 내 직접/위탁 비중 추이 242
[그림Ⅳ-15] 국내주식 부문 유형별 투자비중 추이 243
[그림Ⅳ-16] 국내주식 액티브위험 추이 244
[그림Ⅳ-17] 국내주식 장기수익률 추이 245
[그림Ⅳ-18] 국내주식 장기 초과수익률 추이 246
[그림Ⅳ-19] 국내주식 장기매매활동 추이 247
[그림Ⅴ-1] 글로벌 주식시장의 누적수익률 추이 263
[그림Ⅴ-2] 해외주식 누적수익률 추이 263
[그림Ⅴ-3] 해외주식 각 부문별 누적수익률 추이 264
[그림Ⅴ-4] 해외주식 누적초과수익률 추이 264
[그림Ⅴ-5] 목표초과수익률 대비 달성현황 추이 265
[그림Ⅴ-6] 해외주식 시장위험 한도소진 추이 277
[그림Ⅴ-7] 해외주식 순매수 규모 추이 284
[그림Ⅵ-1] 해외 대체자산 최근 5년 성과 추이 309
[그림Ⅵ-2] 국내 부동산시장 공실률 및 수익률 추이 324
[그림Ⅵ-3] 국내 벤처캐피탈시장 신규투자 추이 330
[그림Ⅵ-4] 해외 부동산시장 조성된 펀드 전략별/지역별 비중 추이 332
[그림Ⅵ-5] 해외 부동산시장 연도별/지역별 잔여약정액 추이 332
[그림Ⅵ-6] 해외 인프라시장 펀드조성 지역별 비중 추이 333
[그림Ⅵ-7] 해외 사모시장 연도별/섹터별 잔여 약정액(dry powder) 추이 335
[그림Ⅵ-8] 해외 사모시장 펀드 섹터별/지역별 비중 추이 335
[그림Ⅵ-9] 2017년 대미환율 추이 337
[그림Ⅵ-10] 2017년도 국내 및 해외 대체투자자산의 구성비 339
[그림Ⅵ-11] 국내대체 투자개시 연도별 투자현황(투자잔액 기준) 340
[그림Ⅵ-12] 국내부동산 투자유형별 비중 346
[그림Ⅵ-13] 국내부동산 투자유형별 비중 347
[그림Ⅵ-14] 국내부동산 투자만기별 비중 348
[그림Ⅵ-15] 국내인프라 투자섹터별 비중 350
[그림Ⅵ-16] 국내인프라 해외자산 비중 351
[그림Ⅵ-17] 국내인프라 투자만기별 비중 351
[그림Ⅵ-18] 국내기타대체 투자전략별 비중 353
[그림Ⅵ-19] 국내기타대체 프로젝트투자 섹터별 비중 353
[그림Ⅵ-20] 국내기타대체 해외자산 비중 354
[그림Ⅵ-21] 국내기타대체 투자만기별 비중 354
[그림Ⅵ-22] 헤지펀드 투자전략별 비중 366